再说说医药股的逻辑
我在上一篇文章《果然降息了！老夫已经抛掉煤炭买医药！》中说我已经卖了煤炭买了医药股，并谈了几条医药股的逻辑。这里先列出来，然后再补充新的重要分析：
医药股被爆锤了好几年，近期的“反腐”让医药股继续下跌，但很多医药股的成长性一点都不差，估值很低了。
目前，2023年8月，医药股的平均市盈率是30左右，这还是在实行了几年集采之后的情况，并不算高。
文章中我谈了集采和反腐的影响，认为利空已经基本过去。
现在补充几个重要的新理由。
一、国际上优秀医药股的净利润率一般在30%左右，我国药企还有明显差距。
比如，美国辉瑞2022年销售额是1003亿美元，净利润是313.72亿美元，大约31.3%。
丹麦的Novo Nordisk（诺和诺德）2022年营收是1769.54亿丹麦克朗（249.94亿美元），净利润为555.25亿丹麦克朗（78.43亿美元），净利润率也是31.3%。
当然辉瑞太优秀，诺德诺德最近几年有几款“神药”，可能有一定偏差，国际巨头也有净利润率比较低的。但总体来看，我国药企的净利润率和国际巨头有明显差距。
比如A股医药股市值排名第一的恒瑞医药，2022年营收212.8亿元，归母净利润39.06亿，净利润率是18.35%。药明康德，2022年净利润率是24.2%，片仔癀28.4%。这些企业都有独门利器，但净利润率无法和国际巨头相比。
有人可能会说中国的仿制药比较多，科技创新力和品牌力都不如国际巨头，这确实是事实。
但是，第二个理由来了：
二、由于大环境的变化，进口药和设备量虽然仍在增加，但均价已经明显下降。
这是因为：1、外汇吃紧。2、国内经济乏力，普通患者更愿意使用低价药。
比如2023年6月，我国医药材及药品进口数量为33319吨，同比增长8088吨大约22.9%；但进口金额为387763.2万美元，同比下降20.5%。
所以现在很多进口的高档药吃紧，这给了国产替代药以极好的机会。
三、集采、反腐和大环境的变化，将加剧药企的优胜劣汰，一些估值合理甚至大为低估的优秀药企，已经很有潜力了。
四、很多基金和医药上市公司，频繁增持或回购医药股。
比如，今年恒瑞医药、沃森生物、葛兰、健康元、上海莱士、济川药业、健帆生物、英科医疗、朱少醒、信邦制药等公司或基金经理，纷纷发布增持或回购公告。或许有些公司的估值仍然很高，但医药股的增持或回购很多，足以说明目前这个板块不算高估。
五、今年夏天以来，从我个人在药店买药的经历，感觉涨幅明显。
我买的药也不多，身体还行，从有限的药来看，涨幅一般在30%左右。终端肯定要吃一些利润，但这有没有药企在涨价的因素呢？
六、医药是“刚需”，尤其是在越发老龄化的社会。
未来一段时间（可能几个月或几年），我国实际上仍处于“信用收缩”阶段，很多行业的产销量恐怕非常不乐观。而医药和医疗行业，应该不存在这个问题。因此，至少医药股总体上会更加抗跌，甚至不排除资金涌入医药股“避险”。
七、从医药ETF的情况来看，跌幅应该也够了。
比如159929深圳的医药ETF，从2021年的巅峰2.796元，跌至2022年9月的1.406元，腰斩。然后上涨又下跌，目前（2023年8月份）的1.47元左右，仍在底部区域。
对于ETF来说，这个跌幅可以了。
作为对比，我们可以看看互联网ETF 159729和517200，在去年“严打”的情况下基本上跌了50%，但今年情况一松，已经涨了30%多。
所以综合来看，我认为很多医药都是值得投资的。
OK，今天就说到这里吧。老邓我目前的仓位，银行股接近80%，医药股20%出头。
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